A análise de empresas não pode ser um trabalho isolado de olhar para um único número e achar que descobriu o segredo do mercado. O mercado financeiro e simples para quem aplica metodologias consagradas que funcionam há décadas. O investimento de longo prazo exige entendimento do negócio e da saúde financeira da empresa. Antes de olhar qualquer indicador, a primeira pergunta deve ser aquela empresa e aquele segmento ainda existirá daqui a quinze ou vinte anos. O mundo muda rapidamente. Se o negócio passar nesse primeiro filtro, ai sim é hora de partir para os indicadores fundamentalistas.

Um dos pontos mais importantes nessa análise é a sobrevivência e a solidez e a relação entre a dívida líquida/EBITDA. Esse indicador mostra basicamente em quantos anos uma empresa conseguiria quitar sua divida utilizando apenas sua geração de caixa operacional. Para chegar nesse cálculo de forma realista, pegamos a dívida total que é a soma dos passivos circulantes e não circulantes e subtraímos o caixa e os equivalentes de caixa. O resultado e a divisão líquida. Depois, dividimos esse valor pelo EBITDA, que representa o coração da empresa, o fluxo de caixa que vem da atividade fim. Olhar para o lucro líquido pode enganar porque ele aceita itens não recorrentes, como a venda de um imóvel que mascar um resultado operacional negativo. O EBITDA mostra a realidade nua e crua da operação.

A interpretação desse resultado não é fixa e exige uma compreensão clara dos diferentes setores da economia. Um indicador abaixo de um ou mesmo negativo significa que a empresa tem mais caixa do que divida, o que mostra uma saúde financeira excelente. Uma faixa entre um e três é perfeitamente manejável para a maior parte do mercado. O sinal de alerta acende de fato quando o número passa de três, mas tudo depende do contexto. Setores de capital intensivo e com receita altamente previsível, como saneamento, energia elétrica e telecomunicações, podem carregar índices mais elevados sem grandes problemas porque possuem contratos de longo prazo e fluxo de receita garantido. Já no varejo, que é um setor cíclico, uma relação acima de dois já começa a complicar.

Para não cair em armadilhas, o investidor precisa obrigatoriamente fazer uma análise horizontal, comparando o indicador atual com os períodos anteriores. O EBITDA como já falamos em outros artigos ignora os juros que a empresa paga pelas suas dívidas. Uma empresa muito endividada a pode gastar muito dinheiro com o serviço da dívida, e esse custo real não aparece ali, o que pode superestimar a capacidade de pagamento. Por isso, use o indicador como um ótimo ponto de partida, compare sempre com os pares do mesmo setor e acompanhe a tendência dos resultados.